正常的通涨---辣椒也要爆涨

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叶檀：钱发毛了
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时间2010-04-25 17:07来源每日经济新闻
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　　有许多读者抱怨，现在生活必需品的价格越涨越高，为什么还不加息或者升汇？甚至有人指责笔者被既得利益集团收买。

　　笔者承认，钱发毛了。

　　虽然国家统计局的CPI还保持在较低水准，但中国货币的实际购买能力已经大幅下挫，典型表现是人力成本大幅上升。从去年开始，中国大幅提高离退休人员补助标准，人社部副部长在今年全国“两会”上回答记者提问时表示，国务院连续6年调整了企业离退休人员基本养老金的标准，从2004年的人均每月700多块钱提高到今年春节之前的1300多块钱。从今年年初开始，1953年前离退休工作人员集体加薪15％以上。接下来应该就是一轮军人、公务员、企事业等单位相继加薪。

　　4月23日，在人社部召开的一季度新闻发布会上，新闻发言人尹成基表示，今年一些地区开始着手调整当地最低工资标准。一季度有7个省份已经对最低工资标准作出了调整，其中最高档平均调整幅度达到17％左右，幅度比较大。还有20个省份计划将适时调整最低工资标准。调整最低工资标准对于提高低收入者的劳动报酬、工资收入还是有很大作用的。

　　煤、气、油、电等价格还将进入螺旋式的上升轨道，农副产品2009年至今价格持续上涨。而官方明确表态，基础物资，包括水、电、煤、气还要涨！

　　不仅如此，社会保障铺开、建设高铁还需要大笔的投入，社会保障基金数万亿的缺口无法填补，而建设高铁与地方政府借债大搞的投资工程，也需要上万亿的资金投入。今年初全国铁路工作会议上公布的数据显示，继2009年铁路建设完成基本建设投资达6000亿元后，2010年铁路投资将达8235亿元，其中今年基本建设投资7000亿元，较去年增长16.7％，投资规模再创新高。除今年投资高达8235亿外，去年已有多个高铁项目上马。据粗略计算，2010年所有在建高铁项目总投资规模将接近3万亿元。

　　如此大规模的投资与成本提升，国内发生通胀是正常的，不发生通胀几乎是奇迹。如果工薪族的薪酬随物价指数同步上升，生活质量可以保持不变，但除了公务员等少数群体之外，很难有工薪阶层能够享受如此优待。也就是说，在宏观经济数据CPI稳定、GDP上升的情况下，由于工薪阶层的薪酬很难有每年10％左右的增长，因此，大部分人的货币购买力下降、生活质量下降。一句话，对于大多数不能享受政府福利的人来说，钱发毛了。

　　不过，预计政府不会在近期大规模加息，也不会大规模升值。

　　中国的改革由内向外，人民币不会一次性大幅升值。人民币升值方案难定，一次性大幅升值阻断海外人民币继续升值的预期当然是上选。这一方案的问题在于，没有人能够准确估算人民币升值的确切水准，以及由此给中国实体经济带来的打压。

　　汇率稳定的反面是国内通胀压力上升。既然通胀难以避免，以提高社会保障、提升最低工资水平等办法制造通胀压力，为未来中国改革打开空间，就是惟一之选。这也是金融危机之前国内经济学界震耳欲聋的政策建议。

　　银行业与政府部门、大型企业不乐见加息。我国政府部门负债在2009年经过充气式增长，按照保守估计，各银行2009年投向政府融资平台项目的贷款，占整体新增贷款的40％至50％。如果利率提高了5个百分点，政府部门就需要多支付1.4万亿元，相当于去年GDP的4％。对于为补充资本金而焦头烂额的银行，最希望的就是不均衡加息，也即存款利率不动而贷款利率增加。不过，银行业的如意算盘成行，地方政府与大型企业就会向破产更近一步。如一个研究金融的朋友所说，维持低息不变是给企业与地方政府留一道进食管子。

　　另一方面，政府控制资产品价格使之下降可以降低流动性，所有的经验与数据都能证明房地产与货币流动性的关系。挤压房地产泡沫是正确之举，缓解了加息的急迫性。当然，房地产下跌并不会抑制煤、气、水、电、油等资源价格的上涨，也不会阻挡人力成本的上升趋势。

　　CPI是最后一块遮羞布，国家统计局为不愿加息的其他政府部门充当了急先锋。事实上，用GDP平减指数，中国通胀压力一直较大。从2004年到2008年，中国GDP平减指数均值为6.7％，并呈现出上升的趋势。由于金融危机的爆发，2009年该指标为-1.9％。但是今年一季度，立刻回弹到了5.4％。

　　如果你是普通工薪族，年薪不能有6％左右的上涨幅度，那么你的生活质量就会下降。这也就是经济上升而工薪阶层恐慌情绪也上升的原因。

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央行频表态触动加息敏感神经 今年通胀率恐超4%2010年04月27日 06:52   来源：经济参考报   方烨[我要发表评论][推荐朋友][打印本稿][字号 大 中 小]    4月24日是个周六，但对关心中国未来货币政策走势的人来说，却不是一个轻松的日子。因为就在这一天之内，三个央行的人说了三句话：先是中国人民银行行长周小川在华盛顿说，中国将密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期；再是新任央行货币政策委员会委员李稻葵在北京说，中国当前最大的经济问题是资产价格上涨过快；最后是中国人民银行研究局副巡视员李德在上海说，当前央行采取加息的可能性比较大。25日北京大学国家发展研究院发布的“朗润预测”显示，市场对加息预期开始趋于强烈。

    周小川是在国际货币与金融委员会召开的会议上作出的以下表述的。他说，中国将综合运用货币、财政等多种政策工具，密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期，有效防范和化解各类潜在系统性风险。

    当前，已经有越来越多的人意识到：中国经济正面临着较为严重通胀威胁。央行最近对中国银行储户的调查问卷显示，我国储户对未来物价上涨预期指数高达73.4%，已是连续4个季度上升。中国社会科学院最近发布的经济蓝皮书春季号预测，今年全年我国居民消费价格(CPI)将同比上涨3.5%，超过3%的温和通胀警戒线。瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济学家陶冬，更是对《经济参考报》记者表示，下半年中国的通货膨胀率一定会起来，全年可能超过4%，甚至5%。

    兴业银行资深经济学家鲁政委对《经济参考报》记者表示，如果4月份CPI数据显著超过2.5%，5月央行就可能加息。

    作为清华大学中国与世界经济研究中心主任，他最近更被人关注的身份是央行货币政策委员会委员。在24日下午清华大学中国与世界经济研究中心与《经济参考报》合办的论坛上，李稻葵说，今年乃至明年中国经济运行的基本面非常好，对经济的增长、物价的走势都不必过于担心，主要问题就在于资产价格上涨过快，更直接的说就是房地产价格过快上涨。

    就在李稻葵说这话的前一天，央行发布的《2010年一季度中国宏观经济形势分析》指出，下一阶段应继续加强流动性管理，保持货币信贷适度增长，努力稳定价格总水平。这是自去年实施经济刺激政策以来，央行首次提出稳定价格总水平，许多人把这解读为央行要稳定资产价格的先期表态。

    中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉在其博客中表示，当前国内资产泡沫升级，中国须当机立断，坚决地紧缩货币，抬升长期利率水平。国信证券26日发布的报告也表示，加息对抑制房价将起到很好的作用。

    如果说周小川、李稻葵的表态，还只是容易让人产生联想的话，李德的表态就简明易懂多了。据外电报道，李德24日在上海出席一论坛时表示，在CPI水平超过了一年期存款基准利率后，实际负利率已经形成，因此央行加息的可能性比较大。不过他强调，这只是他的个人观点。而且央行即使加息，也是小幅的。

    渣打银行个人银行财富企划业务部总经理梁大伟对《经济参考报》记者表示，考虑到中国目前对于通胀的担忧已经再次显现，渣打银行预计中国央行可能会在下半年加息两次，每次加息的幅度为27个基点。

    陶冬的预测更为激进。他说，目前央行货币政策已出现收缩，而中国的通胀形势将决定央行何时加息，加息多少。鉴于今年下半年国内必然出现较高的通货膨胀，中国将不可避免地出现密集加息。 （责任编辑：张少雷）

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适时加息狙击通胀“怪兽”  
2010年04月27日 07:21:56 　来源： 中国证券报  


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    央行对物价形势的措词正发生微妙的变化。

    23日，央行在一季度经济形势分析报告中表示，下阶段要努力稳定价格总水平，这是经济刺激政策推出一年多来央行首次作出“稳物价”的表态；24日，央行行长周小川在华盛顿表示，综合运用多种政策工具，密切关注价格走势和管理好通胀预期。业内人士分析，管理层对于物价的判断可能正从“通胀预期”向“通胀”过渡，而对物价走势的判断将左右未来货币政策的方向，加息政策可能正从幕后走向台前。非常规的刺激政策往往带来非常规的后果，通胀的压力正逐渐变为现实。如果货币政策要达到预调的目的，那么价格工具已经到了要上场的时间。

    目前，通货膨胀究竟还有多远？在15个月累计新增贷款12万多亿元后，通货膨胀这头怪兽什么时候会冲出笼子，对此做出判断变得很难。

    仅从数据上看，3月CPI同比涨幅下行至2.4%后，4月可能略有回升，估计在2.6%-3%。由于去年基数过低，二季度CPI涨幅很可能超过3%，全年物价高峰出现在5-7月可能性较大，只是究竟有多高目前还难以判断。但可以肯定，如果剔除猪肉价格这个最大的“减量”，物价上涨水平将更高。而PPI连续8个月环比正增长，4月可能继续在6%左右的高位。总的来看，受货币信贷快速增长、大宗商品价格回升、资源品涨价等因素影响，二、三季度物价形势并不乐观。

    然而，仅以CPI来看待物价形势尚不全面，未来通货膨胀最大的威胁可能潜伏在房地产市场。去年3.1万亿新增信贷流向个人住房贷款和房地产开发贷款，今年一季度又增加了8000多亿元，近4万亿元信贷撬动的房地产市场迅速膨胀，去年全国住房交易金额超过6万亿元，吸引了大量资金。可以说，在过去一年多时间中，过剩货币的水分很大程度上被房地产这块“海绵”吸收了，延后了通货膨胀到来的时间。目前房地产市场在政策密集调控下面临调整，巨量资金可能集中出逃，这些多余的货币一旦重新释放，必将加大通货膨胀的压力。

    央行要“稳定价格总水平”，虽然有央票、存款准备金率等工具，也包括信贷规模调控，但这些更多是针对货币信贷数量的调控。在经济景气整体上升、PMI连续13个月在50以上、以房价为代表的价格指数出现过热甚至泡沫的背景下，应该适时提高社会整体资金成本，重启应对通胀的终极手段即加息这一价格工具。

    从减小负利率的角度来说，加息的必要性也在上升。CPI涨幅超过一年期存款利率，理论上说通胀预期已经演变为真实的通胀。正是由于负利率，人们担心自己手中的票子“毛”了，才会催生房地产市场投机热潮，导致消费“畸形”发展。无论是为了稳定通胀预期，还是为了稳定价格总水平，都应避免负利率长期存在。

    此前市场的一个担忧是过早加息将阻碍经济复苏的步伐。目前对于全球经济前景的基础判断悄然发生变化。上周美国公布的3月新房销售增幅创47年来新高，次贷危机的阴影逐渐消退；希腊申请启动欧盟IMF救援机制，区域金融或债务危机爆发的可能性降低；近日欧美股市连连回升。如果欧美经济彻底企稳反弹，则中国经济复苏可能大大提速。

    另一个担忧是加息可能吸引热钱流入。目前对于今年人民币升值3%-5%预期比较强烈，热钱瞄准的是人民币升值，加息27个基点对预期的影响很小。升值本身也具有紧缩效果，但中国加息不一定要在升值之后，也未必要等到美国加息之后进行，何时加息最终要取决于中国的物价和经济形势。(记者 郑中)

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