产区干旱持续 强麦上涨可期

第一现场

　面对政府密集出台的调控措施，国内农产品期价应声而落，强麦期价在国家调控压力之下也难有良好表现，强麦期价整体呈现弱势运行态势，短期内国家调控力量在盘面得以彰显。但有一个不容忽视的问题就是，负利率局面若不得到改观，调控物价究竟是取得了阶段性胜利还是完胜仍需要继续观察。对于国内强麦市场而言，面对政策性利空因素不断出现，强麦期价踌躇不前，底部没有得到稳固，但也没有出现大幅下跌迹象。从市场表现来看，短期内强麦期价大幅上涨的可能性较小，长期来看，在政策性打压过后，强麦仍会呈现上涨行情。

　　政府调控物价力度加强，商品市场价格承压下行

　　面对CPI创出25个月新高的走势，国内宏观经济走势面临巨大的通胀压力，居民消费物价指数3%的调控目标岌岌可危，也有政府官员表示，3%的调控目标难以实现。与此同时，物价的持续上升，使得居民生活成本骤增，严重影响困难居民的基本生活。基于此，国务院召开常务会议，研究部署稳定物价工作。此后，国家发改委也连续发文表态，政府有能力使物价总水平保持稳定，且多措并举，稳价安民。

　　在国家调控物价压力之下，国内商品市场价格开始承压下行，尤其是棉花价格更是巨幅下挫，小麦、玉米、早籼稻等商品价格也出现不同程度下跌。在下跌的背后，一方面是在政府的严厉调控之下资金获利回吐，快速撤离。另一方面则是面对国家出台的物价调控措施，市场加息预期增强，同时国际大宗市场价格的大幅下挫也给国内商品市场带来压力。在整个商品市场弱势运行的背景下，强麦期价当前维持弱势振荡行情，期价难有上好表现。

　　回收流动性依然任重而道远

　　在国家多措并举进行物价调控的同时，中国央行也采取提高存款准备金率的数量型货币政策给予积极配合，10天内两次提高存款准备金率，数量型货币政策运用到了极致，但面对国内外复杂的宏观经济形势，中国央行依然审慎采取加息政策来应对国内出现的通胀压力。

　　从当前国内市场的流动性来看，回收流动性依然是任重而道远的。根据中国央行公布的数据来看，今年前10个月人民币贷款约增加6.89万亿元，如果按照全年7.5万亿元的预期目标计算，本年度最后两个月，只剩下约6000亿元的信贷空间。然而据市场人士测算，11月份前3周过后，全年新增贷款业已超过7.5万亿元。日前中国央行召开的全国货币工作座谈会似乎印证了市场的判断，会议强调各金融机构要切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。

　　与此同时，在中国央行不断采取数量型货币政策积极回收流动性之际，在负利率格局下，“储蓄大搬家”现象再次上演。据了解，10月居民户存款减少7003亿元，刷新单月降幅历史记录。种种迹象表明，回收流动性依然任重而道远，在流动性难以真正回收的背景下，物价难以真正出现下行局面，短期举措难达长久之目标。

　　现货市场价格强劲运行，强麦期价上涨依然可期

　　就本轮调控物价的措施来看，可以概括为：保供应、发补贴、整秩序、强监管，其目标则是稳定物价。就保供应来看，最低收购价小麦竞价销售每周都在进行，无需出台新的措施；而对于整秩序、强监管而言，国内麦市自新麦上市就开始了整治、监管，中储粮公司、国家粮食局等早已采取了各种措施。因此，对此轮调控的措施，我们认为将对投机过度的商品价格起到抑制作用，而对于国内麦市而言则影响甚微。如果要全面压制物价，仍需使用加息利器。就当前市场情况而言，在本轮调控压力之下，国内现货麦市依然保持强劲运行态势，强麦期价上涨依然可期。

　　干旱天气有望成为上涨导火索

　　对于国内麦市而言，随着冬小麦播种的结束，炒作产区天气可能会成为市场焦点。目前，华北、黄淮部分冬麦区已经连续一个多月没有出现降水，部分地区旱情已经开始发展。据中央气象台预计，河南、山东、苏皖等干旱区近期仍无明显降水过程，干旱将持续并发展。持续的干旱将对冬小麦分蘖、越冬产生不利影响。若干旱得不到缓解，其或将成为强麦期价上涨导火索。

　　综上所述，笔者认为在国家密集出台调控物价措施之下，强麦期价弱势运行在所难免，但回收流动性要经过一个时间过程，在流动性充足的大背景下，在自身基本面的支撑下，强麦期价上涨依然可期。而近期冬麦区出现的干旱天气或将成为强麦期价新一轮上涨行情的导火索。